2013年三大错觉:中国、日本、美债

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2013年三大错觉:中国、日本、美债

投资研究机构Phoenix Capital Research认为,2013年要小心以下三种流行的看法,虽然很多人都这样认为,但其实可能是理解有误的错觉。

错觉一:中国会发起新一轮大规模刺激。

过去一个月时间内,中国股市涨幅16%以上,Phoenix Capital Research认为,这是因为投资界仍预计中国会有大规模刺激。但中国领导人并没有表明这种意愿。

闭幕的中央经济工作会议提出,要“以提高经济增长质量和效益为中心”。新当选的中共总书记习近平强调,

增长必须是实实在在和没有水分的增长,是有效益、有质量、可持续的增长。

新华社文章称,这表明中国今年将不再单纯追求经济增长速度,而是在保持一定增速情况下扩大内需、调整结构、改革重点领域。

美国《福布斯》杂志网站随后发表题为“改革提醒中国避开刺激”的文章,认为中国最高领导人的言论

并不意味着公路、桥梁与地铁这类固定资产投资已经不受中国政府欢迎,政府仍会推进大型城市化项目。但只要经济增长在放缓,新一届领导人就会表示,刺激经济的可能性较低。

错觉二、日本新领导层将能够采取更激进的货币干预行动。

Phoenix Capital Research提醒,事实是日本濒临债务崩溃边缘。现在投资者将日元视为避险天堂,但别忘了,在2012年年中欧洲债务危机冲击的时候,日元的反应可是下跌的。

错觉三、美债泡沫2013年会破灭。

美国的金融环境确实糟糕,而如果与欧洲、日本和中国的金融环境比严峻形势,美国就要甘拜下风了。

欧洲的银行没有资本重组,该地区银行系统许多银行无力偿债。欧盟银行系统整体杠杆比率为26倍,雷曼兄弟宣布破产时杠杆为30倍。甚至连德国的银行系统也不及美国。因为2008年危机以后,美国的银行进行了资本重组,包括德国在内的欧洲银行还没有。

Phoenix Capital Research称,中国的实际债务与GDP之比超过200%,还面临水资源和农业危机、食品通胀,并且可能与日本发生武装冲突。

至于中国经济向消费驱动型转变,Phoenix Capital Research认为这样的看法有误导性。

过去30年中国年均增长9%,中国的消费者并非蛰伏不起。而且,苹果、福特、通用等越来越多的知名企业将制造场所迁出中国,中国将面对失业增加的问题。

最关键的是,金融机构渴求高质量的主权债作为高等级抵押,而美国仍拥有全球流动性最好的债券市场。如果可以选择贷款给美国、日本、欧洲或者中国政府,美国无疑是首选。

当然,美国并非形势大好。Phoenix Capital Research的看法只是,如果要在矮子里拔将军,人选就是美国,美国债市相对不是最差的。

美国债券泡沫会在某个时候破灭,但可能不是在2013年。